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破发!大山教育的成长性拷问

发布时间: 2020-08-01 22:25 浏览次数: 来源:网络整理

破发!大山教育的成长性拷问

文章经授权转自公众号:多鲸(ID:DJEDUINNO);作者: 多鲸教育研究院

导语:

时隔两年,2018 年 7 月 30 日从新三板摘牌后,大山教育于 2020 年 7 月 15 日再战港股。

然而开盘即破发,盘前下跌 5.60%,报 1.18 港元/股。开盘后,股价继续低开低走。截至 7 月 15 日收盘,大山教育暴跌 10.4%,股价仅有 1.12 港元,市值 8.96 亿。

破发!大山教育的成长性拷问

图源:雪球

面对大山教育在二级市场的开局不利,一位教育行业资深从业者对多鲸如此表示,「破发,是百分百的事儿。」

惊险上市

公开资料显示,大山教育的历史可追溯至 1998 年,其前身为郑州大山外语,在 2000 年成立了第一间自营教学中心,下设大山直营校、在线教育等事业部。目前,大山教育以「大山外语」、「御夫子大语文」及「小数点数学」三个品牌,围绕中小学英语、语文、数学三大学科,提供全科课外辅导业务,并配以线上学习平台「学习 8 」 。

破发!大山教育的成长性拷问

图源:大山教育招股书

据大山教育招股书显示,2017 年、2018 年及 2019 年,其学生报读人次分别为 13.72 万人、 18.77 万人、24.81 万人。大山教育的收入分别达 2.17 亿元、2.90 亿元和 3.84 亿元,年复合增速为32.9%。净利润方面,2017 - 2019 年则分别为 2806.0 万元、4494.3 万元和 4896.6 万元,年复合增速为32.1%。具体来说,小学辅导业务为大山教育的核心收入来源,报告期内占比超 60%,而英语辅导则是其优势项目,2019 年相关收入比重达 55.1%。

破发!大山教育的成长性拷问

图源:大山教育招股书

目前大山教育直营店数量为 80 家,其中 79 家均集中在郑州地区,另有 1 家在新乡。以线上 / 线下的维度来区分,这 80 家线下直营店,可占 2018 年全年业绩的 94.2% ,成为大山教育营收的「中流砥柱」。

一言以蔽之,据弗若斯特沙利文数据显示,按收入计,大山教育是河南省第二大的中小学课后教育服务提供商,其市场份额约为2.5%。按 2019 年报读人次计算,大山教育为河南最大的中小学课后服务提供商。

而此番登陆港股后,大山教育成为了继宇华教育、春来教育之后第三家选择登陆港股的河南教育机构,同时也是港股上第三家主营线下的教培机构。

至于大山教育的上市缘由,大山外语品牌创始人、大山教育现任董事长、校长张红军曾在接受媒体采访时表示,大山教育选择从新三板转战港股的原因不外乎两点:

第一,「大山教育深耕郑州市场多年,积累了一定的品牌优势。加上目前郑州教培市场仍然处于增量时代,我们想抓住这一契机持续为学生提供更好的服务。」而「在 20 多年的发展历程中,我们见证了不少教育培训机构上市后迎来快速成长,因为上市对品牌的影响力和美誉度有一定提升。」

第二,「更重要的是上市将有利于我们吸引优秀人才,进一步提升区域教辅机构的影响力。」

大山教育招股书的募资用途方面也佐证了这一说法。招股书称假设发售价为每股发售股份 1.5 港元,股价发售所得款净额将约为 252 百万港元(即 2.52 亿港元)。而所募资金的约 60% 或约 151.2 百万港元将用于扩展业务及自营教学中心网络,方法为透过有机增长,在全球范围内(特别是郑州)进行业务扩张;约 30% 或约 75.6 百万港元用于扩大公司位于中国的地理据点及营运规模;另约 10% 或约 25.2 百万港元用作一般营运资金。

然而 2020 年 1 月 16 日大山教育向港交所递交招股书,2020 年1 月 20 日,新冠肺炎被确认存在人传人现象。此后,大山教育鲜有发声,以致外界怀疑,在疫情阴云笼罩下,大山教育此番冲击港股,最终恐折戟沉沙。毕竟线下学费收入作为大山教育核心的收入来源,受疫情打击严重。招股书显示,截至 2020 年 4 月 30 日,四个月内大山教育营收仅 6198 万元,同比下降 43.2% ,实体课堂辅导时数下降 48.2%,在线课程辅导时数同比下降 83.6%。不论是学费收入、课程总数、报读人次,均大幅下降。

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